美聯儲會議紀要暗示將繼續緩步加息

 

美國聯邦儲備委員會(簡稱∶美聯儲)上一次政策會議的紀要顯示,官員們正在討論是否需要將利率上調至足以為快速增長的經濟降溫、從而避免經濟過熱的水平。

自2015年12月以來,美聯儲已將短期利率從接近零的水平持續上調至2%以上。美聯儲官員們基本上都認為,當前的利率水平依然很低,具有鼓勵借貸、投資和支出的作用,提振了整體經濟增速。未來某個時點,利率水平將進入對美國經濟而言的中性區域,如果美聯儲在之後繼續加息,則利率將對經濟產生抑制性作用,減緩美國經濟的增速。

美聯儲在周三公佈的9月25-26日會議紀要中稱∶“有幾位與會者預計政策將需要在一段時間內變得略有抑制性,也有幾名與會者表示,如果沒有明確的經濟過熱和通脹上升跡象,他們不會贊成採取抑制性的政策立場。”

由於美國經濟穩健增長,且失業率持續下降,美聯儲今年將利率緩步上調至中性水平的決心進一步增強。

官員們在9月份的會議上一致投票,支持將基準利率上調至2%-2.25%區間。會後發布的預期顯示,大部分官員預計,如果經濟表現符合當前預期,今年要再加息一次,2019年加息三次左右。

問題是官員們到底認為利率還要上調多少。美國經濟當前的擴張速度高於官員們認為長期可持續的水平。理論上來說,這有可能導致通脹上升,但眼下通脹水平似乎平穩,接近美聯儲2%的目標。

美聯儲面臨的一大挑戰是,官員們並不確定中性利率到底在什麽水平。在9月份緩筢公佈的聲明中,他們刪掉了將其政策立場描述為“寬鬆”的表述,而在以往的緩筢聲明中這一表述多次出現。

美聯儲鮑威爾(Jerome Powell)在本月早些時候的一次會議上表示∶“利率仍然是寬鬆的,但我們將逐步將其調整至中性水平。”他淡化了有關政策是否需要轉為抑制性的問題,稱∶“目前來看,我們距離中性水平可能還有很長一段距離。”

近期預測數據顯示,大多數官員認為長期利率應位於2.75%或3%附近水平,以平衡供需。上述會議紀要表明,“許多”官員認為需要把利率提高至該水平上方,以降低通脹率持續超過目標可能引發“重大金融失衡”的風險。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席美國經濟學家Mike Feroli表示∶“他們似乎更願意坦承採取抑制性政策的必要性。”

本月更強勁的經濟數據促使投資者更認真看待美聯儲表露的將穩步加息的計劃,之後美聯儲的加息行動就成為白宮和華爾街的關注中心。總統特朗普將隨後的股市大跌歸咎於美聯儲,並稱美聯儲“瘋了”,“失控了”。

鮑威爾和其他美聯儲官員表示,他們不會受政治壓力的影響。上述會議紀要沒有提到9月召開會議時特朗普已經發表過的評論。

會議紀要稱,一些官員已經調高了對今年的經濟增長預期。但紀要未透露他們對短期或長期經濟增長前景的看法有沒有發生重大改變。

一些官員認為特朗普去年批准的減稅措施提振了投資支出,但紀要顯示,官員們還認為,鑑於特朗普政府今年對鋼鋁產品加徵進口關稅所帶來的不確定性,他們了解到已有企業放棄了其他投資或生產機會。

其他美聯儲官員強調,儘管新興市場今年夏天面臨一些壓力,但市場活躍是經濟增長強勁的另一個跡象。部分官員強調了企業借款以及銀行系統外金融機構所發放信貸的潛在風險。

Pantheon Macroeconomics的首席美國經濟學家Ian Shepherdson說,總體而言,會議紀要似乎表明美聯儲對其預測有信心,不太可能因股市的短期波動或新興市場的麻煩而動搖。