央行一直是全球政府債券的最大買家，它們可能很快會轉變成賣家，對全球市場來說這是一個重大轉變。不過，這一轉變將意味著什麽，投資者看法不一。
部分問題在於，對於現行規模龐大的刺激政策（即量化寬鬆，簡稱QE）最初如何影響了債券走勢，到現在仍沒有定論。因此對上述轉變將產生何種影響的評估尤為艱難。
許多投資者稱，預計未來債券收益率將攀升，股市將下跌。也有一些投資者認為，風險較高的投資（例如公司債或意大利國債）受到的衝擊將最大。而某些債券也許根本不會受到影響。
Exencial Wealth Advisors首席投資長Tim Courtney稱，如果央行買進債券的好處仍不明朗，那麽將來拋售債券將發生什麽也是個未知數。
2008年金融危機過後，發達國家央行普遍尋求通過買進債券來推低收益率，並驅動資金流入高風險資產，從而降低企業的借貸成本。最近公佈的數據顯示，歐洲央行持有總計4.5萬億美元資產，資產規模超過了其他任何一家銀行。目前美國聯邦儲備委員會（簡稱∶美聯儲）和日本央行的資產規模均為4.4萬億美元。
隨著全球經濟最終復甦，投資者相信美聯儲和歐洲央行的資產規模已見頂。美聯儲官員正在討論如何削減他們自2014年以來一直保持穩定的資產組合規模。分析人士表示，週日親商業的候選人馬克龍(Emmanuel Macron)在法國總統大選中獲勝後，歐洲央行對政府債券和公司債的購買更有可能於今年晚些時候縮減。
來自分析人士和央行的一系列研究估計，這些購債政策將英美10年期主權債券的收益率推低了約一個百分點，使歐元區主權債券的收益率降低了0.5個百分點。
但產生這種結果的原因尚不清楚。
經濟學家們一般認為，只有央行採取利率行動才會真正產生效果。收益率走低是因為利率降低（一些國家和地區甚至實行負利率政策）。如果投資者認為官員們今後10年將把短期利率維持在零水平，那麽他們將會買進收益率超過零的10年期主權債券，市場上有多少債券供應應該並不重要。
一些投資者表示，如果QE有作用，其主要作用就是向市場傳達央行致力於維持低利率這一信息。如果這種觀點是正確的，那麽即便央行賣出債券，也可以避免市場暴跌，只要他們大聲承諾將利率保持在低水平。
法國東方匯理資產管理(Amundi)策略師Bastien Drut表示，對於歐洲央行而言，挑戰在於讓利率預期與縮減購債計劃相分離。
然而，研究揭示出，並非所有QE的影響都是口頭上的。
這在很大程度上與“存量”效應有關，當主權債券變得稀缺時會發生這種情況。考慮到政府債券具安全性和流動性，很多投資者總是希望購買這類債券。因此當央行在市場上大舉購債時，資產管理公司就不得不去爭奪馀下的債券，從而推低收益率。
央行的任何拋售行動將增加這種存量，從而推動收益率走高。
在美國，如果這種情況發生，導致借款成本上升，那麽美聯儲提高短期利率的壓力將會減輕。
Hermes Investment Management首席經濟學家Neil Williams說，美聯儲也可能不像人們想像的那麽急切，那對市場將是意外的驚喜。
根據Williams的計算，如果美聯儲將所持債券賣掉三分之一，將大致等同於將利率從1%上調至3%。
Penn Mutual Asset Management首席投資長Mark Heppenstall說，這會進一步打擊美國股市，因為如果安全資產收益率提高，股市的估值看上去就會偏高。4月份標準普爾500指數經週期性因素調整後的市盈率達到了2002年來的最高水平。
不過摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)首席歐洲利率策略師Fabio Bassi表示，投資者通常更關注量化寬鬆的流動效應，也就是央行日常購債行為給市場帶來的影響。
目前銀行正在囤積債券，通過交易債券獲利。如果銀行知道自己總能將所持的大筆債券出售給央行，那麽銀行會更樂意給投資者更好的報價，那麽風險更高、流動性更弱的資產就會特別受益。
根據國際清算銀行(Bank for International Settlements)及歐洲央行的最新研究，歐元區的這種流動效應遠大於美國。
數據顯示，在QE措施宣布後30天內，流動性較低資產受到的影響更大，這些資產包括公司債券、意大利和西班牙等較弱經濟體債券。除了2008年美聯儲首輪購債行動外，安全性較高的國債通常受到的影響較小。
因此，如果歐洲央行停止每月600億歐元（約合660億美元）的購債計劃，則較弱經濟體的國債和公司債券可能受到的衝擊最大。
景順(Invesco)高級分析師Arnab Das表示，宏觀經濟狀況較弱（如債務負擔更大）的國家將受到更大影響。他表示，如果處理不善，從最低限度來看這樣的過渡也可能極具破壞性。