7月16日，邁富時開盤即強勢拉升，漲幅擴大至超29%，成交額突破7.17億港元，開盤成交量達1880.68萬股。 截至發稿，凈買入187.50萬股，資金流入態勢明確。
觸發本輪行情的直接催化劑是公司昨日盤后發佈的2026年中期盈喜：預期上半年收入約18.58億至20.54億元人民幣，同比增長100%至121%; 其中AI應用業務收入約10.68億至11.80億元，同比增長112%至134%; 母公司擁有人應占利潤約1.82億至2.22億元，同比增長386%至494%。
6.5億資金為何集中湧入？ 這份盈喜究竟揭示了怎樣的盈利邏輯變化？
一、AI行業進入「兌現利潤」階段
過去兩年，AI產業經歷了兩輪競爭：第一輪屬於GPU，第二輪屬於大模型。 今天，第三輪競爭已悄然開啟——商業模式競爭。
資本市場開始越來越少討論參數規模、上下文長度，而更多關注一個現實問題：AI什麼時候真正開始賺錢？
過去大多數AI企業仍停留在「投入換增長」階段：模型持續訓練，算力持續投入，收入增長很快，利潤卻始終沒有同步。 原因在於，整個產業都在建設能力，真正能夠商業化的場景仍然有限。
今年開始，變化出現了。 模型推理成本持續下降，模型能力逐漸趨同，企業客戶開始更關注一個問題：AI到底能不能替企業賺錢？
AI競爭，正從Technology（技術）轉向Business Outcome（業務結果）。 這也是邁富時此次盈喜最值得關注的地方——市場用超27%的漲幅，給出了直接回應。
二、AI應用真正賣的，不是Token，而是經營成果
很多人理解AI商業模式時，仍停留在“賣API、賣Token、賣模型”的層面。
實際上，企業真正採購的從來不是這些。 企業採購的是更多訂單、更高轉化率、更低運營成本、更快決策效率。 換句話說，企業購買的是ROI。
邁富時公告中有一句關鍵表述：「場景Token定價錨點是客戶業務價值。 “這意味著，公司正在完成AI商業模式最關鍵的一次升級：從按軟體收費，到按Token收費，再到按經營成果收費。 這將成為AI應用層真正建立長期定價權的重要一步，而邁富時的業績數據已開始驗證這一點。
三、為什麼應用層開始賺錢？
AI產業鏈可以簡單理解為四層：GPU提供算力，基礎模型提供智慧能力，企業平臺管理知識，AI Agent執行具體業務。
過去，產業利潤主要集中在GPU層。 今天，隨著推理成本不斷下降，應用層反而擁有越來越大的利潤空間。 原因不是GPU利潤下降，而是應用層終於具備了商業閉環。
客戶真正購買的是最後一層——銷售增長、客服效率、經營分析、供應鏈優化、企業決策，這些都屬於Business Outcome，而不是模型本身。 這也正是企業真正願意花錢的地方，市場偏好正在發生遷移。
四、行業知識，成為新的護城河
AI時代，真正能夠形成壁壘的，越來越不是模型。 模型正在快速同質化，真正難以複製的是行業知識、企業流程、客戶數據、工作流和組織經驗。
邁富時累計服務超過21萬家企業，覆蓋721個細分行業。 這些長期積累形成的不只是客戶資源，更是企業知識資產。 當這些知識不斷沉澱進入KnowForce AI知識平臺，再通過Agentforce智慧體平臺形成標準化AI Agent，軟體開始複製代碼，AI開始複製知識。 這是AI平台能夠形成規模效應的重要原因。
五、利潤釋放為何加速？
除了收入增長，盈喜中還有一個容易被忽略的資訊：公司全面部署AI員工，行銷、銷售、客服、培訓均開始由AI參與。
國際AI行業有一個經典概念——Dogfooding，即“先讓自己的產品服務自己”。 微軟、Salesforce、Notion等企業都遵循這一邏輯。 對於邁富時而言，AI不僅創造收入，也改善經營效率。 收入增長與費用率下降同步發生，經營槓桿因此開始釋放。 這也是利潤增長386%-494%、快於收入增速的重要原因。
六、AI應用進入價值重估階段
資本市場通常會經歷三個階段：為故事定價、為收入定價、為利潤定價。 AI行業過去兩年更多停留在前兩個階段。
隨著越來越多企業開始實現盈利，市場關注點正在發生變化。 真正值得長期關注的，不是哪家公司擁有最大的模型，而是哪家公司能夠持續將越來越便宜的模型能力，轉化為越來越昂貴的企業經營成果。
邁富時此次盈喜，意義已不僅是一份財務公告，更像是AI應用層商業模式開始進入利潤兌現階段的一次驗證。 中期業績公告預計8月正式發佈，毛利率、現金流、AI業務收入佔比及客戶持續增長情況，將是觀察這一趨勢能否持續的重要指標。
可以確定的是：AI產業的競爭，正在從“模型能力”走向“商業能力”。 真正能夠持續創造企業價值的AI平臺，將迎來屬於應用層的新階段。