美聯儲需要審查回購市場,尤其是銀行監管

 

據多位美聯儲官員向MNI表示,美聯儲需要全面審查回購市場,包括自金融危機以來的銀行業監管對流動性產生的影響以及市場有無完全恢復對美聯儲調控短期利率能力的信心。

雖然美聯儲杰羅姆?鮑威爾(Jerome Powell)表達了對美聯儲的信心,相信美聯儲有能力解決導致9月份回購市場資金短缺的背後原因,但他認為銀行業監管改革可能導致了隔夜市場受阻,並提到日間透支機制發生了潛在變化。

美聯儲貨幣政策事務部前副部長比爾?納爾遜(Bill Nelson)認為美聯儲應該考慮所有選擇工具,與其他現任及前任美聯儲官員的看法一致。

現任銀行政策研究所首席分析師、曾參與設計雷曼兄弟破產後緊急流動性工具的納爾遜稱,“我認為美聯儲有很多工作可以做”,“如增加財政部逆回購的現金替代性,將其納入美聯儲的監管流動性評估。”

銀行桿桿率要求不能作為約束性目標,還應該作為風險資本要求的一種保障。內爾遜稱,美聯儲在年底還應額外考察對全球金融系統有重要影響的貸款機構的資本附加要求所產生的“異常壓力”。

民主黨2020年總統大選熱門人選、參議員伊麗薩白?沃倫(Elizabeth Warren)表示,在上周國會佐證演講中,美聯儲鮑威爾稱,一些銀行監管機構可能做出一些調整,“以便資金流在不影響系統安全性的情況下在銀行系統內更自由流動”。近期沃倫對美聯儲干預貨幣市場的方式發出了警告,還指責財政部部長斯蒂夫?努欽(Steve Mnuchin)“以此為由放鬆了對華爾街銀行巨頭的約束。”

-日間透支

內爾遜稱,鮑威爾建議允許銀行的美聯儲賬戶日間透支,這種建議是無效的。無論是允許只用國債作為擔保的賬戶透支(淨借記限額更高)、還是降低費用,能起到的作用都很小。

銀行出於擔心引起監管機構不必要的關注而不願意進行透支,透支已經越來越少見。其他幾位現任和前任美聯儲官員也認同,有無日間透支沒什麼區別。

內爾遜稱,“首先,美聯儲應該走出來,至少對銀行和監管者進行培訓…讓他們了解銀行具備日間透支能力是可以用的。這樣一來,監管機構和銀行管理部門就不會認為使用日間透支是有問題的,出現這樣的情況時不會引起誤解。

美聯儲曾表示,監管機構沒有規定對儲備金的青睞勝於美國國債,銀行對儲備金的偏好降低了回購市場靈活性。與此同時,銀行也表示有銀行監管壓力。

文森特?萊恩哈特(Vincent Reinhart)稱,無論是鼓勵儲備金交易還是鼓勵減少儲備金持有規模,對解決回購市場資金短缺都沒有很大幫助。萊恩哈特曾在美聯儲工作24年,曾擔任美聯儲貨幣事務部部長。

“我認為這些都可以用基點來衡量,在有套利機會的時候使用儲備金意願偏低與銀行監管方的操作有很大關係。”

相應的,美聯儲必須尋求更全面的方案來解決回購市場資金荒。

萊恩哈特稱,“我認為美聯儲的處境艱難,所以最好採用提供準備金的辦法來解決這個問題,別指望有魔法棒,只要揮動一下銀行就可以提高準備金使用效率。”