日本央行7月份會議紀要:就增加政策靈活性進行了討論

 

週二公佈了7月30日-31日會議紀要顯示,日本央行委員會成員討論了央行增加利率目標和資產購買操作靈活性的優缺點,並一致認為物價水平仍面臨下行風險。

在7月份會議上,日本央行委員會決定以7-2投票決定提高長期利率目標和資產購買操作的“靈活性”,允許近乎於平坦的日本政府債券收益率隨著經濟增長和通脹上揚而小幅走陡。

日本央行“強化了” 政策框架,將10年期政府債券收益率波動範圍擴大至+0.2%和-0.2%之間,將此前非官方區間+0.1%至-0.1%擴大了一倍。

日本央行採取的政策利率“前瞻指導”顯示這一做法“強調指導低通脹向2%穩定目標考慮的承諾”,這應當幫助銀行“持續實施”積極的貨幣寬鬆政策,因為企業和家庭仍深陷於頑固的通縮思維。

以下是要點內容:

-採取前瞻指導

*少數委員指數,在CPI未能如預期,反倒低於早前預期的情況下,日本央行引入前瞻指導和強調實現價格穩定目標的承諾是合適的。

*與此同時,一位委員稱“更重要的是設定前瞻指導刺激總需求和通脹預期,從而使得貨幣寬鬆不會長期持續,他懷疑日本央行只承諾繼續實施低利率政策不僅確認了當前政策立場,還會產生其他效果。

*幾位委員稱,在進一步實施貨幣寬鬆政策的時候,有必要“建立一個能夠形成競爭機制的框架,即使是在長期寬鬆政策環境下;例如,以更加靈活的方式進行市場操作和資產購買”。

-擴大利率波動範圍

*一位委員指出,即便利率從目前水平小幅上揚,但經濟增長和通脹的上升效果也可能有限,而這種增長能夠有效減輕金融中介功能的累計性影響,增強銀行政策的可持續性。該委員稱,日本央行允許長期收益率上下波動在0.25個百分點是合適的。

*另一位委員稱,在引入收益率曲線調控政策以來,長期收益率可以在之前正負0.1%區間兩倍的範圍內波動,記住這一點很重要,而且要使用該利率作為基準。

*一位委員稱從這一點來看,當長期通脹預期疲弱的時候,會進行政策調整,允許長期收益率上行“帶動實際利率上升,並刺激乏力的通脹”。

*另一位委員認為,在期待長期利率上揚的市場參與者中,有一些人士只希望投資利率上揚,不希望匯率、股市和債市價格變化,以及企業借款意願下降;然而,當經濟作為整體考慮時,這種情況不會發生。

–重新評估激進的寬鬆政策

*一位委員稱,可以考慮縮減日本央行金融機構經常賬戶持有的政策利率準備金規模?目前為10萬億日圓,從負利率政策引入以來的發展情況可以發現,目前的政策利率準備的規模不一定能夠維持貨幣市場利率在當前水平。

*有幾位委員建議,在購買交易所交易基金(ETFs)和日本房地產投資信託基金(J-REITs)時,日本央行的購買操作可以在當前基礎上“增加靈活性”,強化貨幣政策的可持續性。一位委員指出,為了促進銀行的購買平穩進行,每種ETF的購買額度還有調整空間。

-價格上行放緩

*大部分委員預計,隨著企業立場逐步轉變,看好工資和價格水平上揚,長期通脹預期也將逐步上升,年率通脹也可能會逐步向2%目標靠攏。然而,這些委員都實現2%通脹目標還需要更長時間。

*一位委員稱,因此在當前政策之下,通脹率逐步上行至2%的可能性很低。他認為產出缺口不可能繼續在積極空間擴展,通脹預期將繼續保持相對疲弱的發展。

*另一位委員指出,雖然前瞻報告解釋了價格主要受宏觀經濟因素決定,例如產出缺口和長期通脹預期,另外公眾認為個別價格和行業受衝擊也會影響價格水平,例如網絡購物的蓬勃發展。