美元大跌!投行最新的交易策略建議

周一(3月27日)歐市盤中,美元指數跌破99關口,最低曾下挫至99.86,刷新逾四個月以來的低位,歐元、日元(日圓走勢)大漲逾1%…

據金融博客Zero Hedge撰文稱,自美聯儲11年以來第三次加息以來,美元指數什麼都沒做,就只剩下跌了。且美元已經抹去特朗普勝選后的80%漲幅!

美元大跌!投行最新的交易策略建議

(圖片來源:FX168財經網、Zero Hedge)

歐元/美元最高擊穿1.09,創下11月11日以來的最高水平1.0904;美元/日元大跌逾1%,最低跌至110.09!意大利裕信銀行提供了最新的交易策略建議。

意大利裕信銀行的Vasileios Gkionakis等策略師在報告中寫道,該行認為去年下半年與特朗普相關的事件短暫中止了美元2016年的下行趨勢,而非可持續漲勢的重新復蘇。

美元仍然被大幅高估,投機性多頭頭寸仍然保持高位;建議做多歐元、日元和澳大利亞元(澳幣匯率)兌美元的同權重籃子(各自權重佔比為33%)。

北京時間3月16日凌晨2時,時隔3個月以後美聯儲再次決定加息,美聯儲的加息靴子終於落地–加息25個基點,聯邦基金利率區間就此上升至0.75%-1%,美聯儲同時也公布了2017年最新的經濟預測,維持2017年年底聯邦基金利率預期在1.375%不變,維持2018年年底在2.125%不變,上調2019年年底預期至3%(之前預測為2.875%),維持更長周期預期在3%不變。從字面的理解,這意味着今年還有兩次加息空間,明年由三次加息的空間,所有的跡象表明,美聯儲的強勢美元的既定方針應該說只有加強沒有減弱。然而美聯儲決定加息後市場給出的答案卻是美元指數的大跌,看多美元的投友們應該是深受其害。

為什麼美聯儲如期加息而且未來預期完全是鷹派的情況下,美元指數還會暴跌?評論家們給出了眾多理由,其中靴子落地是一種最多的解釋。從基本面分析的話,和"市場永遠正確"一樣,"靴子落地"的說法邏輯上沒有任何錯誤,但實際上和沒分析沒有多大的區別,這回連載和大家分析一下加息后美元指數暴跌背後的邏輯。

和往常一樣我們還是先從技術面開始。圖1是美元指數的日K線,從日線級別來看,美元指數處於一個下降通道(但從更大的周期如周K線來講是一個上升周期),並且從技術面講非常明確:前高的103出有一個明顯的MACD頂背離(紅線),而且4次沖高最終都是以上引線結束(藍線),是一種典型的上攻乏力的K線形態。由於大周期和小周期不是同一方向,表明此處是一個大周期的調整階段。從技術面講,FOMC會議那天做多美元指數是非常不明智之舉,但是美元指數會如此大跌應該說是出乎所有人的預料。

圖1 美元指數的日K線

美元大跌!投行最新的交易策略建議

接下來讓我們再來分析一下美元指數大跌的基本面因素。這次美元大跌的一個重要原因是美聯儲加息的預期在加息正式發布之前市場已經達成完全共識,市場對加息預期達到了90%以上,正是由於這種加息共識市場過於認同,利好的預期在加息正式公布以前已經完全被市場所吸收,一個最好的證據,如圖1那樣,在加息發布以前美元指數已經進入日K線級別的下降通道。這也許是"靴子落地"的一個證據。

另一個表現是在外匯的交易頭寸上。圖2是芝加哥商品交易所日元期貨的非商業性(Non-Commercial,投機性)交易的敞口頭寸,很明顯在加息前市場積累了很多日元的空單(美元的多單),這不是日元個別的現象,除歐元以外大多數非美貨幣,在美聯儲加息前都處於一種超賣的狀態。這種超賣狀態的調整在加息消息正式發布前已經開始,加息消息發布后的美元指數的大跌只是這種調整結果明朗化的一種表現。

圖2 CME日元期貨的非商業的交易敞口

美元大跌!投行最新的交易策略建議

造成這次美元大跌的第三個重要原因應該和近期美國國債利率的大幅度上升有着密切的關係。圖3是美國10年期國債利率的走勢圖,川普上台以後美國長期國債利率在短期內幾乎翻了一番,這和川普的擴張性財政政策和美聯儲的加息有着密切的關係,但是代表美國長期利率的10年期國債利率在2.6%-2.7%處嚴重受阻,為什麼會是這樣,其中的原因我們已經在以前的連載中有過詳細的分析,這裡就不在贅述了,大家可以參照本人的連載《美聯儲還能加幾次息》,簡單地說2.7%-3.0%有一條很難逾越的紅線。大家都知道利率是資金的使用成本,成本的提高不但會會直接影響如汽車和房地產那樣的耐用消費品的銷售,而且會提高企業的資金使用成本最終減少設備投資,另一個重要後果會推高美國垃圾債券的利率,這些在一段時間滯后后一定會阻礙實體經濟的增長,最終會影響到美國股市等的各類資本市場指數。

以上的三個原因是這次美元指數大跌的基本面的理由,正像被譽為"新債王"的DoubleLine基金創始人岡拉克(Jeffrey Gundlach)在新聞採訪時說的那樣:長期利率已經從1.32%至2.64%已經翻倍,在美聯儲加息后做一次大的調整應該是理所應當的。

在這裡筆者想提醒大家一下,預測外匯的走向時,美國的國債利率特別是代表長期利率的10年期國債利率是最重要的一個指標,沒有之一。美聯儲能決定的只是短期的聯邦基金利率,而10年期國債利率是由市場決定的。經濟學上它不但代表着市場對長期經濟增長的預期(必須減去通貨膨脹率),也是很多像住房貸款的基準利率。本人在連載中曾多次強調此利率的重要性,這次筆者再強調一次,在分析美元和美股走勢時此利率起着至關重要的作用。

美元大跌!投行最新的交易策略建議

圖3 美國10年期國債利率

寫到這裡我想大家對這次美元指數大跌原因有了一個大致的了解,這雖然很重要,但是這已經是過去式,大家最關心的莫過於美聯儲今後還會加幾次息。去年年底筆者在連載《美聯儲還能加幾次息》中已經闡述了筆者的觀點,目前筆者還是堅持此觀點:一次加息的可能性最大,兩次加息的概率應該略少一些。3月16日美聯儲決定加息以後市場的主流都認為今年美聯儲3次或4次加息已經是鐵板釘釘,除了上面已經提到的長期利率的問題,歐洲的選舉將嚴重地影響着美聯儲的決定,在5月法國大選結束之前判斷6月美聯儲是否加息都為時過早,也沒用必要。

另一個大家關心的是美元指數的今後走向,就像在本文最初技術分析的那樣,長期的上升趨勢和短期的下降趨勢證明美元指數處於一個上升趨勢中的盤整期,99-103的箱體調整是可能性最大的。 還有一個可能被大家忽略的是美國的實體經濟同樣處於一個調整期,在川普上任后興奮的餘韻結束之後,市場會對實體經濟進一步評價,這回在以後的美股指數上得到表現。在接下來的幾個月里,大家必須密切關注歐盟各國的選舉情況,和美國增長乏力的經濟相比,一個民粹主義政權在西方主要發達國家中誕生的影響力是根本無法比喻的。

該行在報告中的建議如下:

在1.0854建立歐元/美元多倉,目標價格1.1350(止損位在1.0610下方)

在110.33建立美元/日元空倉,目標價格104(止損位在113.50上方)

在0.7630建立澳大利亞元/美元多倉,目標價格0.81(止損位在0.7420下方)